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半导体行业深度研究报告:行业特性悄然改变,投资逻辑已然不同

发布时间:2015-06-18    研究机构:兴业证券

投资要点

智能汽车和物联网应用将驱动半导体市场缓慢而稳健增长:随着“后智能机时代”的来临,半导体行业长期成长的驱动力转向智能汽车和物联网。在全球不出现系统性风险的情况下,中短期内汽车和物联网相关应用最具成长性。从中长期来看,物联网应用将逐渐从“消费类”应用转向“行业类”应用,推动全球半导体市场继续稳健增长。

产能理性增长,契合需求变化,新平衡有望形成:随着半导体产业竞争门槛的提高,行业竞争格局不断向好,厂商的设备资本支出增速开始趋缓。同时随着进入先进制程,半导体产业的投资产出比正在下降,全球半导体产能将理性扩张,恰好契合需求端的变化,有望形成一种的新的平衡。我们判断未来几年全球半导体市场会保持4%左右增速,波动收敛,稳健成长,将为中国半导体产业奠定稳定而健康的外部基础。

进口替代空间巨大,产业基金助力中国半导体迎来黄金发展期:国内半导体产业自给率仅为37%,缺口将长期存在,进口替代空间巨大。而随着国内半导体产业链的打通,产业生态完善,同时产业基金带来资金、人才、技术,产业瓶颈有望打破。未来几年国内半导体市场可望维持15%-20%的持续高增长,迎来黄金发展期,实现跨越式发展。

行业投资策略:国内半导体产业生态已初步完善,国家产业基金将助力加快突破产业瓶颈,提高产业的成长潜力,有望迎来黄金发展期。因此,我们仍维持半导体行业“推荐”投资评级。未来随着行业进入缓慢而稳健的增长期,制造和封测将伴随行业整体持续稳健增长,而代表着创新的IC设计环节将最具弹性,其中又以智能汽车和物联网相关IC设计公司最为受益,同时各环节龙头公司值得坚定持有。目前,我们推荐长电科技(IC封测龙头,王者之气初现)、中芯国际(Foundry龙头,差异化制程战略实施者)、上海新阳(电子化学品龙头,项目多点开花)、兴森科技(PCB样板龙头,积极布局半导体)。建议高度重视IC设计公司,包括:北京君正、全志科技、中颖电子、士兰微(600460)、盈方微、欧比特、中星微。

风险提示:价格下滑、下游需求低于预期、人力成本上升

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