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电子行业2016年报及2017一季报总结:受益涨价与景气度提升盈利大增,2017关注苹果产业链创新与涨价驱动业绩改善

发布时间:2017-05-02    研究机构:海通证券

16 年收入增30.02%,利润增48.21%;17Q1 收入增49.82%%,利润增61.60%。

截止5 月1 日,189 家电子上市公司已全部公布2016 年报及2017 一季报:189家公司2016 年收入和归母净利润分别为6032 亿元和390 亿元,同比分别增长30.02%和48.21%。2017Q1 收入和归母净利润分别为1703 亿元和107 亿元,同比分别增长49.82%和61.60%;盈利能力方面,2016 年行业毛利率为20.12%,同比增长0.43 个百分点,2017Q1 则为20.54%,同比增长2.12 个百分点;费用率方面,2016 年期间费用率为13.08%,同比降低0.09 个百分点,2017Q1 则为13.75%,同比下降0.5 个百分点。

预告17 H1 净利润同比增长的公司占比达75.34%。全行业共有73 家公司公布了17 年中报的业绩预告,其中业绩预增的公司有55 家,占比75.34%,业绩预减的公司16 家,占比21.91%,预期中值为0 的3 家,占比4.1%。

子板块分析: 1)显示器件:受益涨价,龙头京东方营收同比增长2127% 。

显示器件2017 年一季度营收同比增加74.70%。另一方面2016 毛利率、净利率在一季度大幅下滑后呈逐季上升趋势。反应了涨价的业绩贡献。我们预计16年上半年大尺寸面板供应仍然紧张,持续改善公司业绩。2)集成电路:营收保持较快增长,缺货挤压半导体公司盈利能力。集成电路产业2017 年一季度营收同比增加79.48%。但是该板块毛利率与净利率水平却持续下滑。营收高企而盈利能力下滑,反映了持续并购带来的整合效应,以及硅片缺货与涨价下,导致毛利率下滑。但缺货周期是相对短期的,整合成本也将随着整合进一步深化逐步化解,上述外部环境的短期效应不改半导体行业在产业转移与政府积极支持下的景气度持续提升(17Q1 半导体存货周转天数同比下降9 天),从而带来诸多投资机会。在整体盈利空间挤压,但是行业趋势性向好的市场环境中,优选个股成为最优的投资策略。3)光电板块(LED+光学):受益涨价,LED 标的业绩增长明显。光电板块自2015Q3 历史低点,营收同比增速稳步上升。2016年营收同比增加51.56%,2017 年一季度营收同比增加64.58%。盈利能力方面LED 领域毛利率同比上升3.64 个百分点,反映了LED 涨价对公司盈利能力的提振。4)苹果产业链(手机零部件):营收增长,看好全年表现。苹果产业链17Q1 营收同比增长46.90%,营收增长反映国产零部件厂商在苹果产业链份额提升,产品升级所致的价量齐升效应。盈利能力也得到提高,电子产业链整体平稳,17Q1 毛利率、净利率分别同比提升0.52 个百分点和0.41 个百分点。随着苹果十周年纪念版iPhone 8 推出,2017 年有望成为苹果产业链大年。

2017 策略分析:关注苹果产业链创新与涨价驱动业绩改善。(1)消费电子领域,我们认为在苹果iPhone 8 带领下,新一轮智能手机创新周期将再造3000 亿以上硬件升级空间,产业链白马股强者恒强!建议关注歌尔股份、科森科技、信维通信、欧菲光、长盈精密等。(2)半导体投资思路建议关注涨价潮驱动下,某些子行业景气度回升带来的业绩改善。目前来看,我们认为NOR Flash、MOSFET、MLCC 等被动元件在供需缺口下有较大的盈利改善空间。建议投资者积极关注:兆易创新、风华高科、士兰微(600460)、韦尔股份、扬杰科技、国瓷材料等。

风险提示。苹果创新不及预期,元器件涨价不及预期。

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