士兰微(600460.CN)

士兰微(600460):三大业务持续进阶 Q3业绩大幅增长

时间:21-11-01 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

10 月30 日,2021 年前三季度公司实现营业收入52 亿元,同增76%,归母净利润7.3 亿元,同增1543%。

二、分析与判断

三大业务持续进阶,Q3 业绩大幅增长

2021 年前三季度公司实现营业收入52 亿元,同增76%,归母净利润7.3 亿元,同增1543%;其中Q3 单季实现营业收入19 亿元,同增52%,环增4.4%,归母净利润3.0 亿元,同增2075%,环增16%。业绩增长主要系下游需求旺盛,公司分立器件、集成电路、发光二极管业务持续进阶,产能利用率同比大幅增长所致。

产能进展迅速,2022Q4 有望实现6 万片12 寸产能公司现有士兰集成5/6 寸产能约21 万片/月,士兰集昕8 寸产能约6 万片/月。士兰集科12 寸产能持续扩张,预计到今年年底有望实现月产4 万片,并争取在2022Q4形成月产6 万片的目标。公司目前已在汽车、工业、家电等领域实现IGBT 产品布局,在下游高景气的带动下,有望凭借IDM 模式,实现业绩的持续提升。

三、投资建议

我们预计2021/2022/2023 年公司归母净利为9.5/12.2/15.0 亿元,对应PE 为92/72/58倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持“推荐”

评级。

四、风险提示:

行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。