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士兰微:业绩进入上升期,集成电路受益于行业需求

发布时间:2014-08-19    研究机构:方正证券

投资要点

事件:公司发布2014年半年度报告,报告期内实现营业收入8.71亿元,实现净利润6154.78万元,较上年同期分别增长16.64 %和65.80%。EPS为0.05元。

点评:

公司今年上半年主营业务继续保持稳定增长,营业收入和净利润均较去年同期有大幅度的提升。集成电路行业政策的积极影响、行业高景气度对产品需求的拉动和公司业务的良好布局都是其报告期内获得突出表现的原因。

公司集成电路业务重新恢复上行,在IDM模式下坚持差异化和品牌化发展。从下游应用领域来看,LED行业需求拉动使公司LED照明驱动电路产品销售规模快速增长,其中LED成品同比增长145.56%,LED芯片同比增长68.03%。其他集成电路同比也有13.09%的增速,未来随着对智能功率模块(IPM)、MEMS传感器等新产品的产量不断增加,集成电路业务也将迎来更大成长空间。

分立器件芯片收入同比下降9.29%而功率器件成品收入同比增长26.04%,产品结构战略性的调整是主要因素。IGBT新产品起量后将进一步提升功率器件业务的收入水平。此外,子公司士兰明芯公司和美卡乐公司均已实现扭亏为盈。随着产能的释放,美卡乐公司在高端彩屏像素器件市场的竞争优势得到巩固。公司各项主营业务的毛利率水平除分立器件成品外都有不同程度的提升。

公司三项费用率较上年同期有小幅波动,提升或下降,波动范围均属于正常水平,基本与公司业绩增长幅度相匹配。研发支出占营业收入的10.21%,项目仍主要围绕电源管理产品平台、功率半导体器件与模块技术、数字音视频技术、MEMS 传感器产品与工艺技术平台等进行,公司不断有这些领域的新产品推出。

报告期内,子公司士兰集成芯片总产量达到 86 万片,比去年同期增加 19.44%;成都士兰的硅外延车间已投入试生产,有力推进了“成都士兰一期工程项目”。下半年公司将继续提升士兰集成产能,成都士兰一期工程也将进一步稳步推进。

公司作为国内半导体行业的领先企业,始终坚持IDM模式。目前已经较好地布局了七大产品线:电源和功率驱动产品线、数字音视频产品线、物联网技术与产品线、MCU 产品线、混合信号与射频产品线、分立器件产品线、LED 器件产品线等,综合来看预计LED照明将会成为其中未来几年内增速最亮眼的业务之一。此外MEMS传感器将充分受益智能化设备尤其是可穿戴设备及家居、汽车等智能化进程带来的普及和需求激增。集成电路也将在国家政策的积极推动下焕发新的生机。预计公司未来几年将保持良好增长势头。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.12元、0.16元和0.21元,对应PE分别为51、37和29倍,维持 “推荐”评级。

风险提示:行业周期风险;新产品开发风险;新增产能消化风险;人才流失风险。

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