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士兰微:半导体景气高,LED扭亏为盈

发布时间:2014-08-23    研究机构:兴业证券

投资要点

公司8月18日公布2014年半年报,上半年营收为8.71亿元,同比增长16.64%,归属于上市公司股东的净利润6155万元,同比增长65.80%。EPS=0.05元。其中,2季度营收4.93亿元,同比增长11.46%,环比增长30.32%。归属于上市公司股东的净利润4082万元,同比增长27.86%,环比增长96.96%。EPS=0.03元。预计2014年下半年可以实现营业收入11.29亿元左右,即预计2014年全年实现营业收入20亿元左右(比2013年增长22%左右)。

点评:

主要财务指标:2季度营收4.93亿元,同比增长11.46%,环比增长30.32%。主要源于各项主营业务继续保持稳定向好的趋势,经营业绩得到进一步提升。毛利率28.05%,稳中略升。三项费用率22.69%,环比有2.2个点左右的下降,主要是销售费用率及管理费用率的下降。存货周转天数150天,环比下降29天,同比上升16天l LED 驱动推动集成电路业务增长:集成电路实现营收3亿元,较去年同期增长13.09%。公司集成电路业务重新回到上升通道,是公司长期来坚持IDM(设计制造一体化)模式,坚持差异化、品牌化发展战略的结果。2014年上半年,公司集成电路营业收入的增长的主要来自LED 照明驱动电路出货量的快速增长。今后,随着IPM(智能功率模块)、MEMS 传感器等新产品的上量,公司集成电路的销售额将继续保持增长。

大力发展功率器件成品,成效显著:分立器件芯片实现营收2.29亿元,较去年同期减少9.29%、功率器件成品实现营收1.5亿元,较去年同期增长26.04%。分立器件芯片营业收入较去年同期下降的主要原因是:公司大力发展功率器件成品业务,相应减少了分立器件芯片的销售。今后,随着IGBT 等新产品的上量,公司功率器件成品的营业收入将进一步提高。2014年上半年,公司子公司士兰集成公司在成本控制、质量提升、交期改善、安全生产等方面进一步取得进展,芯片总产量达到86万片,比去年同期增加19.44%;公司子公司成都士兰公司的硅外延车间已投入试生产,实现营业收入998万元,这对于推进“成都士兰一期工程项目”创造了有利条件。目前,公司已着手在成都开展功率模块和功率器件成品的封装业务。

LED芯片和成品均扭亏为盈:LED芯片和成品实现营收分别为1.2亿元、6000万元,分别较去年同期增长68.03%和145.56%,LED 芯片和成品的毛利率分别较去年同期上升29.83个百分点和15.31个百分点,公司子公司士兰明芯公司和美卡乐公司均已实现扭亏为盈。2014年上半年,随着产能的释放,美卡乐公司在高端彩屏像素器件市场的竞争优势得到巩固,品牌形象进一步提升。2014年上半年,士兰明芯公司已开始扩建生产厂房,今后将进一步提升LED芯片产能。

集成电路恢复良好成长,LED 步入正轨,新品研发亮点多:LED 驱动电路及以IGBT为代表的功率器件产品和智能功率模块产品是目前主要增长点。LED芯片和封装均已跨过盈亏平衡点,今年将体现出较高弹性,美卡乐高端品牌未来带动芯片销量。MEMS 研发取得成果,三轴加速度传感器和三轴磁传感器已推向市场,三轴陀螺仪和空气压力传感器将陆续推出,在移动智能终端和可穿戴产品方面布局领先。

盈利预测及投资建议:我们维持公司2014-2016年盈利预测为0.16元,0.25元和0.34元,维持“增持”投资评级。

风险提示:宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险;新产品市场开拓低于预期,未能及时导入新客户供应体系的风险;行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。

申请时请注明股票名称